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近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司,我们继续坚定看好【三七互娱】【昆仑万维】【心动公司】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【值得买】【宝通科技】【新华网】等上一周,传媒行业上涨2.35％,在所有行业中排名第3,传媒板块年初到现在上涨34.23％,排名所有板块第2名。传媒行业上周先是经过了一些调整后,在游戏板块的带动下上周五出现报复性上涨,游戏ETF普遍涨幅在7个点以上,昆仑万维,世纪华通等龙头公司纷纷涨停,游戏ETF也是以59.11％的年初至今涨幅遥遥领先,本周五的大涨,我们判断跟吉比特的年报业绩超预期有很大关系,我们对吉比特的年报点评如下:吉比特发布2022年报,全年实现营收51.68亿元,同比增长11.88％;归属于上市公司股东的净利润14.61亿元,同比减少0.52％;扣非归母净利润14.68亿元,同比增长19.79％。2022Q4单季度实现营收13.38亿元,同比增长17.97％;Q4归母净利润4.49亿元,同比大增70.78％。1、公司自研代理游戏双双超预期,费用端控制良好(1)分业务来看,公司自主运营游戏收入25.32亿元,同比增长24.21％,联合运营游戏收入22.78亿元,同比增长4.43％;授权游戏收入3.14亿元,同比下降6.64％;其他收入2872亿元,同比下降42.2 7％。自研游戏增长主要受《问道手游》及《一念逍遥》海内外版本营收增长驱动,21Q4上线的《地下城堡3》《世界弹射物语》开始释放增量(2)毛利率方面,公司2023年毛利率为88.73％,同比增长3.85pct,系本年向外部研发商支付研发分成款同比下降(3)期间费用方面,期间费用率42.52％,同比下降3.85pct。其中销售费用率27.13％、管理费用率6.58％、研发费用率13.02％,均与22年基本持平。财务费用-4.2％,同比下降4.69pct,原因为本期美元升值产生汇兑收益1.73亿元,同比增加2.08亿元。2、优质游戏储备充裕,2023有望进一步释放增量。自2022年4月版号恢复下发后趋势稳定,预示行业政策端总体向好。公司23年拟上线6款新游:3款自研游戏中,《超喵星计划》已取得版号,M66(代号)已申请,《Outpost:InfinitySiege》待申请;3款代理游戏《新庄园时代》等均有版号。

另一方面,我们也看到,上周五影视板块涨幅较大,其中很重要一个原因就是腾讯发布了腾讯智影,其中包含关于自动生成视频的应用,由于自动生成视频离不开影视素材库,从而带动了整个影视行业。我们对此点评如下:1、AI自动生成视频有望引领2C应用新浪潮。我们看到之前AI绘画上线已经得到很多用户的喜欢,但我们观察,除了一些专业人士以外,AI绘画的重复使用率并不高,远远低于CHATGPT的日活月活数据和使用频率,但我们分析,未来AI自动生成视频一旦得到推广,并且得到用户逐步认可(视频效果比起图片效果视觉冲击巨大),有望迅速成为2C爆款型应用,特别是跟短视频结合,未来想象空间巨大。2、AI自动生成视频一旦推广有望对于影视行业影响巨大。我们认为AI自动生成视频对于影视行业影响巨大,一方面,AI自动生成视频有望帮助影视动漫公司减少内容制作工作量,缩短拍摄时间,且帮助影视可以扩大内容制作产能,提高出爆款的概率;另一方面,AI自动生成视频并非是凭空生成视频,其对于影视IP数据库的素材依赖度非常高,这对于拥有各类IP和影视内容数据库版权的公司,预计将会产生增量业绩,一旦未来AI自动生成视频得到推广,影视IP公司的估值都有望迎来重估。

投资建议上,我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局,第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司,我们强烈推荐:【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等;第二个方向,我们看好各个细分板块的龙头公司,我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【三六零】【昆仑万维】【万兴科技】等;最后,我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。

风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)产品发布进度和表现不及预期风险;4)市场经营环境变化风险等;5)系统性风险。